Держи манипулятора!

Обвинение компашки "Брансвик Варбург" в манипулировании рынком акций бьет мимо цели

НАУФОР объявил о начале расследования супротив компашки «Брансвик Варбург» по обвинению в манипулировании рынком акций. Объектом для шерстилки избрана одна из старейших, крупнейших и уважаемых на рынке компашек. Это событие по своей значимости разрешается сравнить неужели что с событиями пятилетней давности образованием РТС и первым публичным тендером на покупку акций «Красного Октября», объявленным нынче почившим в бозе «Альянс-Менатепом».

Сама по себе солидность обвиняемого ещё не предлог снимать с него подозрения. В Америке, где практика отлова манипуляторов базАрчика акций насчитывает не шибко много десятков лет, посреди провинившихся оказывались офигительнее того топ-менеджеры крупных компашек. Отсутствие таковой же практики в России до сих пор списывали на неразвитость базАрчика. И вот, казалось бы, свершился прорыв. Но не будем поторапливаться с окончательными выводами.

Извращение идеи

Инициатива ревизовать «Брансвик» на предмет манипулирования пришла совсем не от желания приблизить русский рынок акций к стандартам цивилизованных бабосовых рынков. Все дело, равно как оказалось, началось с письма зампредседателя правления РАО «ЕЭС России» Валентина Завадникова, направленного главе НАУФОР Ивану Тырышкину. В письме заместитель Анатолия Чубайса выразил обеспокоенность РАО и его акционеров публичной деятельностью отдельных участников базАрчика, негативно отразившейся на курсе бумажек компашки. Дальше со ссылкой на СМИ г-н Завадников предложил НАУФОР обследовать «Брансвик Варбург» на предмет нарушений стандартов профессиональной деятельности и этики. Неожиданная опека о судьбах фондового базАрчика со стороны РАО объясняется мал-мал просто: это, видимо, «месть» за те препоны, которые иносраные акционеры чинили Анатолию Чубайсу при реализации его программы реформирования энергетического монополиста (напомним, что «Брансвик Варбург» и его глава Марлен Манасов выступали в качестве честных панцанов этих чужестранцев клиентов компании).

Между тем НАУФОР оказался зажатым промеж двух огней. С одной стороны, ассоциация просьбу Завадникова сиречь менеджера крупнейшего эмитента вынуждена подвергать рассмотрению по существу. С другой, авторитет Манасова словно главы компашки «Брансвик» до того непререкаемый, что ассоциация не могла не учитывать его интересов. Помимо того, результат этого разбирательства шибко зависит от того, что смыслить под манипулированием. Российская нормативная база (см. таблицу 1), восходящая идеологически и документально к желанию ЦБ контролировать торговлю госбумагами, дает вероятность подловить на манипулировании кого угодно. Типа обамский опыт, к которому привыкли обращаться российские брокеры, не оставляет для поимки в наших условиях ни малейшего шанса (см. таблицу 2).

В этой непростой ситуации спецы НАУФОР придумали метод, тот, что учитывает желания всех заинтересованных сторон. Сущность его нам поведал председатель правления НАУФОР.

Первоначально мы получим данные по сделкам, которые с апреля по август проводил «Брансвик», от него самого и от бирж РТС и ММВБ. Мы кроме того проанализируем за блин, этот отрезок времени все высказывания в прессе честных панцанов «Брансвика» по поводу РАО, рассказывает Иван Тырышкин. На втором этапе мы проведем разборчик на существование дефибриляции промеж.., вы не смейтесь, промежду этими высказываниями и торговой стратегией компашки на рынке. Толк шерстилки уловить, был ли всплеск активности трейдеров «Брансвика» прямо перед появлением публикаций, затем выхода в печать которых происходили сильные оттопыры в динамике цен на акции РАО. На третьем этапе мы сопоставим доходность операций компашки в это миг по акциям РАО в сравнении с операциями по бумагам других эмитентов. Если будет отмечено резкое трансформирование этих пропорций относительного «спокойного» периода, то это довод в пользу манипулирования. Наконец, на последнем этапе мы выслушаем возражения самих трейдеров возможно, мы что-то не учли. И последнее. Операции трейдеров «Брансвика» по клиентским заявкам учитываться не будут.

Очевидно, данный способ мог бы сделаться шибко эффективным, если бы не последнее замечание Тырышкина, которое означает, что от 50 до 90 прОцнтов всех операций «Брансвика» выйдут из-под анализа, проводимого НАУФОР. Оттого что осмыслить в том, сколь результно отлажено разделение клиентской и трейдерской служб в инвесткомпаниях, в то времечко как еще никто не пытался. Оттого итог дела нетрудно предсказать обвинить настоящих манипуляторов, если таковые имеются, не удастся.

Более того, под квестом остается и заключение проблемы «манипулирование рынком акций» в целом.

Спекулянты с черным поясом

По сути, все способы извлечения прибыли из движения котировок сводятся к трем схемам. Самая простая и высокодоходная, но при вотэтом рискованная быстрые спекуляции на открытом рынке. Спекулянты зарабатывают на хлеб чутьем и интуицией, опираясь на новости и методы технического анализа. Менее рискуют инвесторы торговцы, извлекающие польза на основе данных о компашки, их рабочий инструмент фундаментальный анализ. Но есть еще одна когорта торговцев, о деятельности которых широкой публике без децела что нифига неизвестно. Это манипуляторы, эти челы извлекают прибыль на практике гарантированно и оперируют самыми большими суммами. Операции манипуляторов на рынке одна из главных причин, по которой нарушаются законы теории вероятности, када «случайные» рыночные колебания обогащают только сильно немногих, хотя должны половину.

Коротко, манипулятор это торговец, который имеет мишень и, главное, контролируемую им возможность влиять на движение котировок акций в ту иль иную сторону. Вряд ли нада пояснять, какие безграничные возможности это открывает для извлечения прибыли.

Например, в 1994−1995 годах на площадке Центральной российской универсальной биржи с невиданной активностью торговались акции, несмотря на эту хрень ж вслед за тем и билеты АО «МММ». Мне доводилось наблюдать, как будто немного торговцев, используя предварительную добазаренность, недостатки голосовой торговли и присутствие крупных пакетов этих «бумаг», постоянно загоняли вектор движения на 100−200 прОцнтов вверх, якобы только в зале появлялся потенциальный немалый покупатель, и, наоборот, валили его, када на горизонте объявлялся продавец. Но это были манипуляторы низкого пошиба. Высший, по российским меркам, пилотаж манипулирования рынком демонстрировало само АО «МММ», которое «эмитировало» акции и билеты по своему разумению и независимо поддерживало курс таким, какой ему был нужен для извлечения максимальной прибыли.

История американского фондового базАрчика также богата подобными примерами. Правда, такие примитивные методы, точно в случае с МММ, сгинули в небытие еще в копце прошлого века. А задача манипуляторов осталась. В частности, вплоть до семидесятых годов этого столетия основу стабильности базАрчика акций составляли инсайдеры хозяева и менеджеры компании-эмитента , размещавшие иль продававшие крупные пакеты акций. Считалось, что как раз операции инсайдеров с акциями собственной компашки поддерживали высокую ликвидность базАрчика и значительные колебания котировок. И аккурат инсайдеры, манипулируя рынком, могли обналичить и положить к себе в карманчик охренительную количество образуемой за счет колебаний «бумажной» прибыли. На отдельных рынках довольно было двадцатипроцентного пакета, на других негусто было и контрольного.

По мнению известного биржевого спекулянта Эдвина Лефевра, следует разделять разумное манипулирование, неизбежное при торговле акциями, и жульнические трюки. «В манипулировании, направленном на продажу большого числа акций, джок нифига коварного и нечестного, если соответствующие действия не сопровождаются заведомым обманом публики», писал этот чел в своих воспоминаниях.

У нас в России классических инсайдеров днем с огнем не найдешь, при всем при том низкая ликвидность и мизерные обороты позволяют стать манипулятором брокеру средней коряги, имеющему всего-то мало миллионов баксов иль, скажем, пятипроцентный пакетик бумажек компашки. Сегодня манипуляторство в России в таковый же цене, наравне и во всем мире. Искусный манипулятор без затей торговец, который даже в самом худшем случае может на ограниченном по объемам и ликвидности рынке сбыть (купить) охренительный пакет акций, не провалив (не взвинтив) при вотэтом шибко цену.

Бум манипулирования пришелся на период подъема фондового базАрчика 1995−1997 годы, када брокеры извлекали на свет божий акции молокозаводов и леспромхозов, раскручивали их и «сливали» доверчивым инвесторам. Но самым известным манипулятором, конечно, был «Газпром» (на рынке собственных акций), причем его «методики» опирались ни больше ни меньше на постановления правительства. Достаточно вспомнить, что всякий инвестор, хотящий отдать свои акции, должен был, по законодательству, в первую очередь предложить их «Газпрому».

Но в том-то и дело, что ловить необходимо не «Газпром», и не мелких брокеров, а настоящих профессионалов, которые в России точно есть, но по российскому законодательству эти челы остаются ненаказуемыми.

Немного теории

Технология манипуляций проста. Имея на руках изрядный пакет акций, подлежащий размещению, надобно «раскрутить» рынок, разогнать котировки до наибольшего возможного уровня и на их пике продать акции. Например, «клиент» владеет иль контролирует эдак 70 процентами выпущенных акций и хочет значительную доля этого пакета продать по завышенной цене. По требованию манипулятора этот чел депонирует свои 70 прОцнтов по трастовому соглашению. Последнее необходимо то есть мера самозащиты, дабы крупные держатели не могли за спиной манипулятора выкинуть акции на рынок. Главное определить надзор над возможным движением этих акций.

Если оставшиеся 30 прОцнтов акций распылены на рынке, то с этим придется смириться. Другое дело, если эти челы находятся в нескольких руках в таком случае акционеры могут выбросить свои пакеты на рынок, и операция манипулятора наверное будет сорвана. Потому лучше всего запердолить соглашения с этими акционерами, то есть заключить контракт о взаимных обязательствах иль сотворить «пул». Правда, в последнем случае прибылью от манипулирования придется поделиться.

Ну, а дальше нимало просто. Маленькими покупками и продажами на рынке создается видимость активной торговли. Увеличение ликвидности привлекает на рынок все большее численность спекулянтов, вызывая бум интереса к данным акциям. На волне ажиотажа и всплеска котировок надобный пакет начинает продаваться. Продажи идут до тех пор, покуда одурманенные ростом котировок спекулянты уверены, что кроме них среди покупателей есть настоящие инвесторы.

Правда, описанные выше приемы на практике доступны неблизко не всем для их безукоризненного исполнения требуется наработанный годами навык виртуоза-спекулянта. И именно они-то и должны быть объектом будущих разбирательств со стороны НАУФОР, ФКЦБ и прочих регулирующих органов: несмотря на чистоту таких схем, на Западе эти челы уже давнехонько причислены к наказуемым деяниям.

Возвращаясь к сюжету с проверкой «Брансвика», позволительно лишь констатировать, что выстрел в его сторону оказался холостым. Несмотря на то что в имущества «Брансвика» находится крупный пакет акций РАО «ЕЭС России», группа все же не один этакий держатель, а значит, для манипулирования ей потребовалось бы добазариваться со всеми остальными, охватывая менеджеров самого РАО.

Keywords: